9月23日是標普道瓊斯指數納A、富時羅素A股擴容決定生效后的第一個交易日。此后，A股在標普道瓊斯指數“標普新興市場指數”中的納入因子為25%，A股在富時羅素全球股票指數系列中的納入因子為15%。至此，明晟MSCI、富時羅素、標普道瓊斯指數三大指數公司均已將A股納入。根據相關公告，隨著三大國際指數巨頭納A第一階段工作陸續(xù)完成，第二階段引發(fā)市場遐思。

　　第二階段為時不遠

富時羅素方面向中國證券報記者表示，或從2020年9月開始就進一步提升納入因子，即第二階段納A向市場參與者征詢意見。標普道瓊斯指數方面表示，最早要等納A第一階段實施完成(9月23日)后，標普道瓊斯指數才會考慮就“提升納入因子”征詢意見。

與第一階段相比，第二階段納A進程或許有所變化。例如，MSCI日前在官網發(fā)布公告稱，正在關注中國關于取消QFII投資額度限制、RQFII申請地區(qū)限制的相關政策。QFII投資額度限制取消政策落地后，會評估該政策對投資者投資體驗的影響。

據了解，目前三大指數公司納A均基于滬股通、深股通名單。渣打集團研究報告指出，相較于使用QFII額度投資A股，通過滬股通、深股通投資A股更便捷，并可享受稅收優(yōu)惠，滬股通、深股通已成為外資投資A股主渠道。

值得注意的是，通過滬股通、深股通投資A股，外資只可觸及滬股通、深股通名單上的股票，這些股票僅為部分A股股票，但通過QFII觸及的股票面更廣。隨著通道便捷性提升，QFII的吸引力增加，指數巨頭會否進一步擴充預選池子，將可通過QFII觸及的A股都納入考慮范圍？MSCI表示，此次評估對已宣布的第一階段納A安排沒有影響。換言之，它可能影響第二階段的納A安排。

第二階段納A進程，富時羅素的步子會否邁得更大？針對這一問題，富時羅素方面表示，目前尚沒有答案。不過，富時羅素會根據中國金融市場開放進度，評估市場準入情況，從而決定第二階段納A安排。

　　備戰(zhàn)公募牌照

伴隨著中國金融業(yè)開放提速，外資正厲兵秣馬籌備“外資投資中國爆發(fā)之年”，獲取公募牌照是外資在該階段的重要目標。

7月，有關方面推出關于金融業(yè)開放的11條政策，其中第9條指出，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年。這11條政策遠超市場預期，不少外資機構認為，2020年外資在中國投資的深度和廣度將大幅提升，將2020年稱為“外資投資中國爆發(fā)之年”。

富達國際亞洲區(qū)(日本除外)以及中東地區(qū)董事總經理何慧芬表示，富達在籌備獲取公募牌照，富達希望參與中國養(yǎng)老投資，拿公募牌照是參與養(yǎng)老投資的基礎。富達國際中國區(qū)董事總經理李少杰表示，拿公募牌照有多種途徑，富達對這些途徑均保持開放態(tài)度。2017年5月領航集團在華設立外商獨資公司。不過，此后兩年多，領航集團一直未申請私募牌照，主要原因是公募牌照才是領航集團進軍中國的核心目標。另一家外資資管巨頭貝萊德表示，正與中國境內基金公司洽談收購股權相關事宜，獲取公募牌照也是它的重要目標。

除三家資管巨頭之外，獲取公募牌照在境內開展公募業(yè)務是大部分外資資管機構的目標。8月，摩根大通旗下的摩根資管成功競拍上投摩根基金2%股權。至此，摩根資管將持有上投摩根基金51%股權，成為上投摩根基金的絕對控股股東。如此項股權轉讓獲得監(jiān)管部門批準，上投摩根基金將成為首家外商絕對控股公募基金。

到2020年，更多資管機構絕對控股(包含獨資)公募基金的夢想或成真。隨著外資在中國展業(yè)范圍擴充，業(yè)內人士認為中國資管市場將迎來深遠變化：主體將進一步多元化，機構化程度進一步提升，行業(yè)生態(tài)有望進一步改善。

（文章來源：中國證券報）